原標(biāo)題：汽車行業(yè)深度研究：迎接智能電動(dòng)汽車大時(shí)代

　　(報(bào)告出品方/作者：長(zhǎng)江證券，高登，高伊楠)

　　1 前言：智能電動(dòng)時(shí)代的結(jié)晶

　　智能電動(dòng)大時(shí)代如火如荼，智能座艙滲透率伴隨供需升級(jí)持續(xù)提升，同時(shí)，車載屏應(yīng)用 種類及技術(shù)演進(jìn)加速迭代，帶來單車價(jià)值量的快速提升。此外，行業(yè)格局及技術(shù)路徑變 化，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條逐漸變革，傳統(tǒng) Tier2 獲得直接對(duì)話 OEM 廠商的機(jī)會(huì)，加之國(guó)內(nèi)自主 車企的快速崛起，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈有望獲得新一輪發(fā)展良機(jī)。得益于此，我們通過對(duì)車載顯示系統(tǒng)行業(yè)的深度跟蹤，從空間、格局以及未來發(fā)展趨勢(shì)三個(gè)維度出發(fā)，判斷車載顯示 系統(tǒng)的整體發(fā)展趨勢(shì)以及哪種類型企業(yè)將有望脫穎而出。

　　2 發(fā)展：座艙定義正當(dāng)時(shí)，車載大屏急先鋒

　　智能座艙升級(jí)加速，車載屏飽享紅利 功能性、娛樂性應(yīng)用推動(dòng)座艙產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展。自 20 世紀(jì) 20年代開始發(fā)展至今，汽車 座艙已走過完全機(jī)械化階段、電氣化初級(jí)階段、電氣化成熟階段和智能化初級(jí)階段四個(gè) 大的產(chǎn)業(yè)階段，且仍在不停的向前發(fā)展。當(dāng)中，其組件性能不斷優(yōu)化，功能更加穩(wěn)定多 元，同時(shí)加載的娛樂性能也持續(xù)提升，為汽車座艙方案提出更多搭配選擇。

　　完全機(jī)械化時(shí)代(20 世紀(jì) 20 年代前)：此階段汽車座艙更多注重功能性，主要用于反 映車輛機(jī)械件運(yùn)行情況，人車通過機(jī)械儀表完成交互，如時(shí)速表、轉(zhuǎn)速表、油溫表、水 溫表等，電氣化設(shè)備并未進(jìn)入汽車座艙。完全機(jī)械化的汽車座艙布局較為簡(jiǎn)單，以圓形儀表盤鑲嵌在木制面板的簡(jiǎn)約風(fēng)格為主，具有代表性的是 1907 年發(fā)布的福特 T 型車。

　　電氣化初級(jí)階段(20 世紀(jì) 20 年代至 80 年代)：1924 年，雪佛蘭公司推出了世界上第 一臺(tái)車載收音機(jī)之后，越來越多基礎(chǔ)的電子娛樂組件逐漸進(jìn)入汽車座艙，各大整車廠開始逐漸關(guān)注到汽車座艙中的娛樂屬性上來。同時(shí)，整車廠在座艙中使用皮革、金屬、木材等多種面板材料，座艙美觀性和舒適性有所提升。在電氣化初級(jí)階段的汽車座艙，娛樂性、美觀性、舒適性皆有提升，但仍以功能性為主。

　　電氣化成熟階段(20 世紀(jì) 80 年代至 2010 年)：隨著電氣技術(shù)的發(fā)展，越來越多的電子設(shè)備得以進(jìn)入汽車座艙。車載導(dǎo)航、車載抬頭顯示(HUD)等軍用技術(shù)逐漸下放至民用 端，大屏觸控的中控系統(tǒng)也走上歷史舞臺(tái)。極大程度豐富了汽車座艙的功能性，提高了 用戶的駕乘體驗(yàn)，1986 年別克推出的 Riviera 車型成為歷史上首個(gè)搭載觸控屏中控的量 產(chǎn)車(CRT 屏)，實(shí)現(xiàn)了電氣元件的集成化控制，即可以在中控屏上控制電臺(tái)、音頻播放、空調(diào)等，優(yōu)化用戶體驗(yàn)。在 2008 年后，顯示效果、觸控手感更好的電容屏逐漸普及，以“屏幕+物理按鍵”的形式構(gòu)成集成承的中控系統(tǒng)。

　　電氣化成熟加速，中控屏滲透率穩(wěn)步提升。從 2008-2009 年的主流車廠 B 級(jí)車的入門 級(jí)座艙配置來看，在定價(jià)較高的 B級(jí)車中，中控顯示屏已成為主流，并逐漸從豪華品牌 向其他品牌下沉。多功能方向盤的逐步普及，也使“屏幕+物理按鍵”的控制方式更加 便捷，而液晶儀表盤的滲透相比中控屏較慢，其核心原因在于早期液晶屏顯示分辨率、 刷新率較低，對(duì)于時(shí)速、轉(zhuǎn)速等行駛信息的實(shí)時(shí)傳遞性能較低，而成本遠(yuǎn)高于機(jī)械儀表。

　　智能化初級(jí)階段(2010 年~2020 年)：2012年特斯拉推出了搭載 17 英寸大屏的 Model S，引領(lǐng)了汽車座艙的發(fā)展方向;2014年奔馳推出了雙聯(lián)屏的 S 級(jí)轎車，成為了首款搭載一芯多屏的車型。汽車座艙的交互形式逐漸從物理按鍵轉(zhuǎn)向完全的觸控甚至語音交互; 中控大屏、液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD 抬頭顯示等組件豐富了汽車座艙的功能性 和娛樂性。同時(shí)，F(xiàn)OTA 技術(shù)的出現(xiàn)為車端軟件的線上升級(jí)提供了渠道，并為座艙硬件 的性能提出了更高的要求。大屏化、多屏化、集成化成為了汽車座艙的主旋律，屏幕也 成為了智能座艙布局的核心。

　　液晶儀表盤加速滲透，新能源車型滲透已成大趨勢(shì)。參考 2020-2021 年主流廠商 20 萬 級(jí)車型，中控大屏已經(jīng)成為標(biāo)準(zhǔn)配置，語音識(shí)別系統(tǒng)逐漸成熟，物理按鍵的作用被逐漸 弱化，液晶儀表盤也取代了機(jī)械式儀表盤成為了主流，但 HUD的普及率仍然不高。此 外，座艙的智能化趨勢(shì)在新能源車中更加顯著，電動(dòng)、混動(dòng)車型的屏幕相比同價(jià)位燃油車更大(Model3 中控屏和儀表盤合一)。

　　智能化提速階段(2020 年之后)：汽車 E/E 架構(gòu)集中化趨勢(shì)明顯，屏機(jī)分離逐漸成為座 艙域新未來。伴隨汽車電動(dòng)化持續(xù)發(fā)展，汽車電子電氣架構(gòu)集中化趨勢(shì)顯著，逐步開始 向第三代集中式結(jié)構(gòu)發(fā)展。智能座艙跟隨汽車電子電氣架構(gòu)集中化的發(fā)展趨勢(shì)，將在座 艙中引入更高算力的域控制器，通過域控制器完成整個(gè)座艙域的控制。未來的座艙域， 將逐步演變成域控制器作為座艙計(jì)算中心，軟件為主，硬件為輔，屏幕將保留顯示和交 互功能，一機(jī)多屏的新結(jié)構(gòu)。

　　車載屏擁有座艙中較高的價(jià)值量占比

　　汽車智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，可以分為三級(jí)供應(yīng)商。最上游的 Tier2 供應(yīng)商主要提供 底層操作系統(tǒng)、中間層和應(yīng)用程序開發(fā)等軟件服務(wù)，和芯片、顯示屏、功率半導(dǎo)體和 PCB 等硬件零部件。中游的 Tier1 主要負(fù)責(zé)中控顯示、儀表盤、HUD 抬頭顯示、電子后視鏡、 后排顯示屏等系統(tǒng)的集成，最終導(dǎo)入到下游的座艙系統(tǒng)集成，主要由整車廠或 Tier0.5 完成。

　　顯示屏在汽車座艙中擁有較高的價(jià)值量占比，未來還將繼續(xù)提升。環(huán)顧整個(gè)智能座艙組 件當(dāng)中，無論是液晶儀表、中控屏或是車內(nèi)交互的其他部分，車載屏幕一直都是相對(duì)重 要的核心零部件。從市場(chǎng)規(guī)模來看，2018 年中控屏在智能座艙整體市場(chǎng)規(guī)模中的占比 61%，2020 年約為 50%，占智能座艙中的主要份額。隨著汽車座艙的多屏化、大屏化 以及顯示技術(shù)的升級(jí)，屏幕價(jià)值量占比將持續(xù)提升，高價(jià)值量以及市場(chǎng)規(guī)模提升的大背 景下，我們認(rèn)為車載屏賽道未來將有持續(xù)爆發(fā)的可能。

　　面板廠和模組廠布局顯示系統(tǒng)業(yè)務(wù)，同時(shí)屏機(jī)分離的趨勢(shì)也開始重塑產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系。過去 車載屏幕供應(yīng)鏈中，中控屏、儀表盤等顯示系統(tǒng)均為獨(dú)立的 ECU，屏幕和主機(jī)為耦合出 售。面板廠和模組廠作為 Tier2，將顯示模組供給博世、偉世通、德賽西威、華陽集團(tuán)等Tier1 做系統(tǒng)集成，由 Tier1 直接與整車廠對(duì)接。面板廠和模組廠也在顯示模組的基礎(chǔ)業(yè) 務(wù)上，積極布局顯示系統(tǒng)的集成與開發(fā)，給整車廠直接供應(yīng)顯示系統(tǒng)，對(duì)原 Tier1 發(fā)起 挑戰(zhàn)。同時(shí)，隨著域集中式架構(gòu)的滲透，一芯多屏的趨勢(shì)出現(xiàn)，屏幕和主機(jī)可以分離， 從而給了整車廠分開選擇供應(yīng)商的機(jī)會(huì)，為了溝通效率的提升和降低成本的需求，整車 廠更愿意在車型的開發(fā)階段就與上游的面板或模組廠進(jìn)行合作。

　　車載屏技術(shù)穩(wěn)步迭代，應(yīng)用恒河沙數(shù)

　　車載液晶面板作為顯示系統(tǒng)的核心部件，是汽車座艙產(chǎn)業(yè)鏈中的“硬通貨”。隨著智能 化進(jìn)程加速，車載屏市場(chǎng)逐漸放量，各廠商圍繞車載屏的技術(shù)戰(zhàn)局也越來越激烈，先進(jìn) 的顯示技術(shù)將引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，汽車顯示屏用途逐漸多樣化，除了智能化初級(jí) 階段的中控屏和儀表盤，HUD 平視顯示、電子后視鏡、后排娛樂屏、透明 A 柱等將逐 步滲透，車載屏幕賽道將迎來高速發(fā)展的時(shí)代。

　　車載屏顯示技術(shù)逐漸創(chuàng)新

　　車載屏技術(shù)目前以 a-Si LCD 為主，未來 LTPS LCD 將逐漸滲透。車載顯示屏早期為低 分辨率、小尺寸的斷碼屏或點(diǎn)陣屏，隨著屏幕分辨率及座艙智能化程度的提升，TFT-LCD 屏幕逐漸成為市場(chǎng)主流。TFT-LCD 主要由后板模塊、液晶層、前板模塊組成，前端 LCD 面板貼上彩色濾光片，后端 TFT 面板上制作薄膜晶體管(TFT)，TFT 類似一個(gè)開關(guān)， 可以控制 IC 信號(hào)電路上的信號(hào)電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶 后在前端面板上產(chǎn)生畫像。加工過程中，是先在 Si 基底上進(jìn)行微電子加工，再移植到大 面積玻璃上進(jìn)行 TFT 陣列的加工。Si 基底主要分為 a-Si(非晶硅)和 LTPS(低溫多晶 硅)兩種，現(xiàn)在主流的是使用 a-Si LCD 面板，然而，隨著消費(fèi)者對(duì)高清、超薄的需求 提升，LTPS 技術(shù)也開始逐漸滲透。LTPS 面板的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：1)響應(yīng)速度快，電子遷 移速度為 a-Si 的 100 倍;2)外觀尺寸更小，聯(lián)結(jié)和組件更小，更加輕薄;3)穩(wěn)定性更強(qiáng)，解析度更高，同時(shí)它的成本和價(jià)值量也相應(yīng)更高。根據(jù)群智咨詢的統(tǒng)計(jì)，2017 年 全球車載顯示市場(chǎng) LTPS LCD 的滲透率約為 2%，2021 年預(yù)計(jì)將達(dá) 11.9%。

　　除了目前占據(jù)絕對(duì)主力位置的 TFT-LCD 顯示屏以外，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了一些更領(lǐng)先的顯 示技術(shù)，如 OLED，Mini LED 和 Micro LED。OLED 全稱為有機(jī)發(fā)光二極管，依靠正 負(fù)極之間的有機(jī)化合物涂層實(shí)現(xiàn)發(fā)光，和 LCD 屏相比，它少了一張基板和背光燈組， 結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，相對(duì)輕薄，并且 OLED 屏對(duì)比度高、視角寬、響應(yīng)快、功耗低，可以做成柔 性曲面屏，劣勢(shì)在于其壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現(xiàn)象。Micro LED 和 Mini LED 也屬于自發(fā)光技術(shù)，但它們屬于無機(jī)發(fā)光二極管，依靠的不是有機(jī)薄膜而 是大量的微小燈珠發(fā)光。它們的主要差異在于相鄰燈珠的間距大小，Mini LED 一般在 100-300μm，而 Micro LED 在 100μm 以下。Micro LED 和 OLED 一樣具有高亮度、高 對(duì)比度、低延遲以及大可視角度的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)由于它使用的是金屬半導(dǎo)體，更兼具了低 功耗、耐高溫低溫、長(zhǎng)壽命的特點(diǎn)，是未來顯示技術(shù)的必然發(fā)展方向。但是由于其技術(shù) 精密、加工難度高，目前成本仍然非常高，約為 LCD 面板的 30 倍，短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)大 規(guī)模量產(chǎn)。此外，Mini LED 除了用于 RGB 自發(fā)光以外，更多地應(yīng)用于 LCD 面板的背 光燈源，彌補(bǔ)了傳統(tǒng) LCD 窄色域、對(duì)比度低的劣勢(shì)，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了初步量產(chǎn)。

　　OLED 和 Mini LED 在部分車型上已經(jīng)有所應(yīng)用。由于 OLED 成本較高，目前滲透率仍 然比較低(約 0.2%)，除了奔馳和凱迪拉克兩款定價(jià)超過百萬的車型，大多數(shù)車企對(duì) OLED 的應(yīng)用局限在部分組件，而不會(huì)大面積應(yīng)用。Mini LED 作為新技術(shù)目前僅在凱迪拉克 Lyriq 上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，隨著技術(shù)逐漸成熟，Mini LED 后續(xù)會(huì)應(yīng)用到更多車型上。我們 預(yù)計(jì)，Mini LED 和 OLED 車載屏在 2025 年滲透率將達(dá)到 5.0%。

　　車載屏應(yīng)用廣泛，下游需求景氣度提升

　　汽車顯示屏用途逐漸多樣化，液晶儀表盤、流媒體后視鏡、HUD、后排娛樂屏等逐步滲 透。從應(yīng)用的層面，車載屏可以分為中控屏、儀表屏、流媒體后視鏡、HUD 抬頭顯示和 后排娛樂顯示屏等。中控屏往往是座艙內(nèi)最大的車載屏，也是實(shí)現(xiàn)車輛信息設(shè)置與娛樂 的主要交互媒介;儀表屏取代傳統(tǒng)機(jī)械儀表，可以顯示更多更靈活的車輛信息;流媒體 后視鏡取代了傳統(tǒng)的后視鏡鏡片，在座艙內(nèi)實(shí)時(shí)顯示后方影像，降低了車輛風(fēng)阻風(fēng)噪和 了車輛總寬度，提高了對(duì)惡劣天氣的適應(yīng)性和安全性;HUD 可以使駕駛者在平視前方 的情況下了解車輛行駛信息，提高安全性;后排顯示屏為后排乘客提供了娛樂系統(tǒng)，優(yōu) 化駕乘體驗(yàn)。

　　不同用途的車載屏有不同的性能需求。對(duì)于流媒體后視鏡，屏幕的刷新率、色彩的還原 度極為重要，因?yàn)檫@些性能指標(biāo)直接影響了車輛行駛的安全;對(duì)于中控屏，屏幕的性能 指標(biāo)更偏向于應(yīng)用體驗(yàn)，包括分辨率、是否為弧面屏等。

　　智能座艙不斷發(fā)展，需求持續(xù)迭代，作為價(jià)值量最高的車載屏幕行業(yè)格局也在不斷改變。 整車廠受益于智能座艙的發(fā)展迎來車內(nèi)新增量，車載屏幕帶來更好的人機(jī)交互將為車型 差異化的賣點(diǎn)。面板廠商和模組廠商受益于車廠軟硬件能力提升和未來屏機(jī)分離的趨勢(shì) 將迎來增量，技術(shù)升級(jí)和需求多樣化同樣將豐富車載屏幕賽道。隨著各類屏幕在車中應(yīng) 用的不斷增多和顯示技術(shù)的升級(jí)，車載屏幕行業(yè)快速發(fā)展，細(xì)分賽道未來可期。(報(bào)告來源：未來智庫)

　　3 空間：車載屏幕量?jī)r(jià)齊升，千億規(guī)模未來可期

　　驅(qū)動(dòng)力：消費(fèi)者教育完成，座艙滲透率持續(xù)攀升

　　從第二代車載信息娛樂系統(tǒng)開始，車載屏幕便出現(xiàn)在中高端車型上。第二代、第三代車 載信息娛樂系統(tǒng)的屏幕主要以顯示功能為主，中控功能的實(shí)現(xiàn)仍以按鍵、旋鈕為主。受 益于智能手機(jī)的發(fā)展，車載屏幕被作為智能化的延伸，不斷加入中控、整車狀況顯示、 動(dòng)力模式選擇等功能，并且彌補(bǔ)了傳統(tǒng)按鍵-旋鈕式中控延展性不足的問題。

　　智能手機(jī)快速放量，智能化接受程度不斷提高。智能手機(jī)作為消費(fèi)電子的重要品類，已 經(jīng)完成快速放量。根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)，智能手機(jī)在 2006-2014 年完成快速放量，全球銷 量從 0.82 億部快速提升至 13.01 億部。消費(fèi)者對(duì)于智能化的接受程度不斷增高，對(duì)智 能化的消費(fèi)意愿持續(xù)增強(qiáng)。

　　智能手機(jī)的底層系統(tǒng)、布局方式與車載屏幕基本相同，消費(fèi)者無需在進(jìn)行適應(yīng)性學(xué)習(xí)便 可以操作和使用車載屏幕。底層系統(tǒng)方面，智能手機(jī)以 Android 和 iOS 為主，車機(jī)系統(tǒng) 以蘋果 Carplay、谷歌 Android Auto、百度 Car Life、阿里 Ali OS 和華為鴻蒙車機(jī)系統(tǒng) 為主，底層系統(tǒng)與手機(jī)系統(tǒng)底層開發(fā)方式接近，上層操作模式相同。布局方式方面，智 能手機(jī)和車機(jī)系統(tǒng)都按照上中下的布局方式展開，頂部為系統(tǒng)信息，中部九宮格式圖標(biāo) 陳列，底部功能按鍵，二者布局方式完全相同。

　　智能產(chǎn)品消費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)，智能座艙滲透率顯著提升。在接受過消費(fèi)電子產(chǎn)品的智能 化教育后，消費(fèi)者對(duì)于智能化產(chǎn)品的的期待和消費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)。根據(jù) statista 的數(shù)據(jù)， 2015 年至 2025 年全球智能家居產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者支出不斷上升，消費(fèi)者對(duì)于智能化 需求和對(duì)智能化產(chǎn)品消費(fèi)意愿不斷增強(qiáng)。消費(fèi)者對(duì)汽車智能座艙產(chǎn)品也將同樣保持開放 和樂觀態(tài)度，智能座艙滲透率不斷提升。根據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人的預(yù)測(cè)，到 2025 年，國(guó)內(nèi) 智能座艙滲透率將到達(dá) 75.9%。

　　量：國(guó)內(nèi)自主勢(shì)力崛起，座艙差異化成分水嶺

　　自主勢(shì)力崛起，自我革新驅(qū)動(dòng)座艙多屏化趨勢(shì)更加顯著。伴隨自主崛起 3.0 時(shí)代的帶來， 國(guó)內(nèi)自主勢(shì)力比亞迪、長(zhǎng)城、吉利以及蔚小理等新勢(shì)力品牌在整車定義上逐步加碼。作 為新能源汽車的主陣地，國(guó)內(nèi)整車廠將智能座艙作為車型賣點(diǎn)，從而尋求與國(guó)際大廠的 差異化競(jìng)爭(zhēng)，多屏幕則是自主 OEM 廠商重要的手段之一，例如，理想 ONE 的一車三 屏就是非常典型的多屏化趨勢(shì)代表。此外，屏幕使用場(chǎng)景增多，使用邊界不斷拓展。除 去液晶儀表、中控之外，整車廠的新車型中還增加了副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏等配置， 車內(nèi)屏幕使用場(chǎng)景不斷拓展。

　　單車屏幕數(shù)或?qū)⒎€(wěn)定增長(zhǎng)。隨著液晶儀表、大尺寸中控、副駕駛娛樂屏、后排娛樂屏的 配置增加和滲透率的提升，單車內(nèi)平均屏幕數(shù)量不斷提升。根據(jù)全球汽車銷量及 TFT 車 載面板出貨量可以測(cè)算出，單車 TFT 液晶屏的數(shù)量從 2014 年的 0.96 塊上升到了 2020 年的 1.82 塊，2025 年預(yù)計(jì)將達(dá)到 2.33 塊。

　　價(jià)：大屏化、顯示技術(shù)升級(jí)共保屏幕價(jià)值增長(zhǎng)

　　新能源滲透率、國(guó)內(nèi)車廠銷量雙提升，大屏化大勢(shì)所趨 新能源汽車滲透加速助力大屏化趨勢(shì)。新能源汽車作為電動(dòng)化、智能化的良好載體，在 智能座艙領(lǐng)域較燃油車領(lǐng)先。根據(jù) CINNO Research 的統(tǒng)計(jì)，2021 年前三季度中國(guó)市 場(chǎng)新能源乘用車中控顯示屏 CID12 英寸及以上尺寸段的銷量占比為 48%，較傳統(tǒng)燃油 車高 29%。中國(guó)市場(chǎng)新能源乘用車液晶儀表 8-10 英寸和 12 英寸及以上的占比分別為 20%和 45%，較燃油車分別提升 13%和 20%。

　　大屏化帶來單位面積屏幕價(jià)格、單塊屏幕價(jià)格的提升。根據(jù) wind 的數(shù)據(jù)，液晶顯示器 面板的價(jià)格隨著屏幕尺寸的增大而上漲，并且大尺寸屏幕單位面積價(jià)格高于小尺寸屏幕， 大屏化趨勢(shì)將提升車載屏幕價(jià)值量。

　　顯示技術(shù)升級(jí)，車載屏幕價(jià)值量提升

　　目前市場(chǎng)中的顯示技術(shù)包括 LCD、OLED，Mini LED 等。LCD 依靠 IC 信號(hào)電路上的信 號(hào)電壓，并輸送到液晶分子中改變其方向，光線通過液晶后在前端面板上產(chǎn)生畫像，技 術(shù)難度較低，市場(chǎng)滲透率較高。OLED 依靠正負(fù)極之間的有機(jī)化合物涂層實(shí)現(xiàn)發(fā)光， OLED 屏對(duì)比度高、視角寬、響應(yīng)快、功耗低，可以做成柔性曲面屏。但由于其自身依 靠有機(jī)物實(shí)現(xiàn)發(fā)光，故而壽命短，能承受的溫度范圍比較窄，存在燒屏現(xiàn)象，并不完全 適合車規(guī)級(jí)要求。Mini LED 是自發(fā)光技術(shù)，依靠無機(jī)發(fā)光二極管，以 Mini LED 作背光 的 LCD 技術(shù)彌補(bǔ)了傳統(tǒng) LCD 窄色域、對(duì)比度低的劣勢(shì)，是未來車內(nèi)屏幕技術(shù)的優(yōu)先選 擇。

　　顯示技術(shù)升級(jí)推動(dòng)車載屏幕單塊價(jià)格提升。目前，車內(nèi)屏幕市場(chǎng)中以 LCD 為主，根據(jù) Omdia 的測(cè)算，2020 年 a-Si LCD、LTPS LCD、OLED、Mini LED 的滲透率分別為 90.1%、9.5%、0.2%、0.2%，到 2025 年，隨著 OLED、Mini LED 的價(jià)格下探，滲透 率有望得到提升，我們預(yù)測(cè) a-Si LCD、LTPS LCD、OLED、Mini LED 的滲透率分別為 66.0%、24.0%、5.0%、5.0%。隨著 OLED、Mini Led 技術(shù)的升級(jí)，屏幕價(jià)格也隨之提 升。我們預(yù)測(cè) LTPS LCD、OLED、Mini LED 的單價(jià)分別為 a-Si LCD 大約 1.5、3、3.6 倍。

　　異形屏出現(xiàn)，推動(dòng)屏幕價(jià)值量再升級(jí)

　　異形屏可以為駕駛者提供更大的車內(nèi)視野。車內(nèi)異形屏將液晶儀表和中控屏幕二合一或 將液晶儀表、中控屏幕和副駕駛娛樂屏三合一。對(duì)于駕駛者而言，異形屏由于本身的曲 面屬性更加契合視覺原理，在相同的屏幕尺寸下可以提供了更好的視野。車內(nèi)異形屏的 使用將更加便于駕駛者觀察車內(nèi)情況。

　　受益于大屏化趨勢(shì)和顯示技術(shù)升級(jí)，異形屏在各大車企的新車型中出現(xiàn)，價(jià)格下探趨勢(shì) 明顯。尺寸上，異形屏相比于液晶儀表和中控顯示屏，尺寸更大。技術(shù)上，受益于 OLED 技術(shù)的發(fā)展，OLED 技術(shù)材料的柔軟性和彎折后顯示效果的穩(wěn)定性保證異形屏在智能座 艙中的穩(wěn)定使用。目前，在應(yīng)用端，寶馬 iX、林肯 Z 及廣汽埃安 LX 配置了異形屏。配 置車型的價(jià)格上，目前已經(jīng)下探至 30 萬左右，未來伴隨 OLED 技術(shù)的成熟和需求量的 不斷提升，配置異形屏的車型將不斷增多，價(jià)格仍會(huì)持續(xù)下探。

　　規(guī)模：多屏、大屏化以及顯示升級(jí)助車載屏拓千億市場(chǎng)

　　參考前文提出車載屏“量?jī)r(jià)起升”的邏輯，我們對(duì)全球車載顯示屏的市場(chǎng)空間進(jìn)行測(cè)算， 所列核心假設(shè)如下：

　　1)2020-2025 年全球車載屏出貨量為 1.42/1.60/1.80/2.00/2.10/2.21 億片，復(fù)合增長(zhǎng)率 為 9.2%;

　　2)2020 年和 2025 年 7 英寸以下/7-9 英寸/10 英寸及以上的屏幕滲透率分別為 16%/66%/18%和 6%/64%/30%;

　　3)2020 年和 2025 年 a-Si LCD/LTPS LCD/OLED/Mini LED 的滲透率分別為 90.1%/9.5%/0.2%/0.2%和 66.0%/24.0%/5.0%/5.0%;

　　4)2020 年 7 英寸以下 a-Si LCD 屏的均價(jià)為 20 美元，7-9 英寸為 40 美元，10 英寸及 以上為 105 美元，LTPS LCD、OLED、Mini LED 的單價(jià)分別為 a-Si LCD 大約 1.5(除 7 寸外)、3、3.6 倍。由于規(guī)模效應(yīng)，成本降低，所有產(chǎn)品單價(jià)年均下滑 1%。

　　根據(jù)以上假設(shè)，我們測(cè)算得出，2020 年全球車載顯示屏市場(chǎng)空間為 72.88 億美元，預(yù) 計(jì) 2025 年將達(dá)到 165.56 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 17.8%。

　　參考全球車載屏市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算的結(jié)果，我們可以得知，未來全球車載屏行業(yè)受益于多屏 化、大屏化趨勢(shì)加速疊加高端屏材比例上升，行業(yè)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。因此，伴隨未來 一芯多屏趨勢(shì)顯現(xiàn)，中控屏、液晶儀表以及 HUD 等相關(guān)屏類組件將逐步集成，更加方 便汽車未來的整體升級(jí)，實(shí)現(xiàn)真正的“屏機(jī)分離”。其中，車載屏在整個(gè)智能座艙價(jià)值量 的占比也有望從 2020 年的 30%，提升至 2025 年 45%左右。價(jià)值量方面，伴隨未來雙 聯(lián)屏、三聯(lián)屏比例的提升，以及屏機(jī)分離的趨勢(shì)加速，未來 2025 年國(guó)內(nèi)智能座艙市場(chǎng) 規(guī)模有望達(dá)到 1120 億左右，當(dāng)中，車載屏規(guī)模為 497.3 億元，年復(fù)合增速達(dá) 34.5%。

　　綜合以上，車載座艙內(nèi)多屏化趨勢(shì)帶來車載屏出貨量的提升，大屏化趨勢(shì)和顯示技術(shù)的 更新帶來更高的價(jià)值量，兩者共同作用下全球車載屏行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將穩(wěn)步增長(zhǎng)。(報(bào)告來源：未來智庫)

　　4 格局：產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)細(xì)化，模組廠商有望脫穎而出

　　車載顯示屏的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為三級(jí)：上游的面板廠，中游的模組廠和下游的顯示系統(tǒng)集 成商(Tier1)。在車載顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈中，液晶顯示面板的上游材料主要包括玻璃基板、 ITO 玻璃、偏光板、彩色濾光片、液晶等等，通過對(duì)這些零部件的排列(Array)和液晶 注入封膠成盒、基板切割磨邊等成盒工序(Cell)，可以制作出 TFT-LCD 面板。隨后， 將面板與驅(qū)動(dòng)IC、PCB板和背光模塊進(jìn)行模塊化組裝，從而做出顯示模組提供給 Tier1。 Tier1 使用顯示模組，結(jié)合自身的軟件系統(tǒng)開發(fā)能力，集成為中控、儀表、HUD 等顯示 系統(tǒng)，最終提供給整車廠。

　　面板廠由于需要巨額的資金投入和漫長(zhǎng)的技術(shù)迭代周期，擁有較高的進(jìn)入壁壘，核心玩 家之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)影響市占率，但各玩家的龍頭地位相對(duì)穩(wěn)固。顯示系統(tǒng)集成在國(guó)內(nèi)外有 數(shù)家龍頭企業(yè)，擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但隨著智能座艙產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，越來越多 的企業(yè)進(jìn)入這個(gè)賽道，給原本的 Tier1 帶來了沖擊。得益于自身的靈活定位和個(gè)性化定 制能力，中游的模組廠在產(chǎn)業(yè)鏈的巨大變革中逐漸獲得了生機(jī)。

　　上游面板：大陸份額提升，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固

　　過去：受益于消費(fèi)電子，日韓壟斷市場(chǎng)

　　日韓布局較早，液晶屏市場(chǎng)格局穩(wěn)固。1883-1968 年是液晶顯示屏的材料基礎(chǔ)理論和應(yīng) 用研究階段，這一階段美國(guó) LCD 公司都嘗試從大尺寸電視屏幕入手，但四處碰壁，困 難重重。70-80 年代是產(chǎn)業(yè)化初期階段，日本精工、夏普、松下、東芝、日立等公司從 手表、計(jì)算器、儀表等小型顯示屏入局，開始了 TFT-LCD 產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張。80-90 年代年液 晶顯示開始推廣應(yīng)用，日本開啟了大規(guī)模建立 TFT-LCD 產(chǎn)線的狂潮，更多企業(yè)的加入 使日本在該領(lǐng)域建立了從原材供應(yīng)、設(shè)備組裝、到生產(chǎn)制程、工藝規(guī)范一整套完善的全 產(chǎn)業(yè)鏈體系。1994 年，日本廠商在全球市場(chǎng)中所占份額高達(dá) 94%。然而，1997 年前后 的亞洲金融危機(jī)和產(chǎn)業(yè)低谷給日本帶來了沉重的打擊，韓國(guó)的企業(yè)如三星、LGD 此時(shí)逆 周期大量投入資源，寧可虧損也要低價(jià)搶占市場(chǎng)，韓國(guó)也因此實(shí)現(xiàn)了超越，2000 和 2001 年，韓國(guó)領(lǐng)先日本分別建設(shè)出 TFT-LCD 的 4 代線和 5 代線。為了報(bào)復(fù)和抗衡韓國(guó)的迅 速擴(kuò)張，日本在 1997-2000 年之間將技術(shù)提供給中國(guó)臺(tái)灣，此間共有 6 家中國(guó)臺(tái)灣企 業(yè)獲得了日方的技術(shù)許可，得以進(jìn)軍大尺寸 TFT-LCD 產(chǎn)業(yè)。自此，全球液晶屏市場(chǎng)形 成了日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣三足鼎立的態(tài)勢(shì)。

　　大陸技術(shù)落后，車載屏市場(chǎng)日本占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。20 世紀(jì)末中國(guó)大陸仍然處于仰人鼻息 的階段，TFT-LCD 面板技術(shù)幾乎都掌控在日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)手中。受到亞洲金融危機(jī) 的影響，韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)資金困難，京東方 2003 年收購了韓國(guó)現(xiàn)代集團(tuán)顯示器子公司 HYDIS，才初步突破了技術(shù)壁壘。2005 年，京東方自研的 5 代線才量產(chǎn)，而此時(shí)夏普 已經(jīng)建成了 6 代線，大陸在技術(shù)上仍然處于落后狀態(tài)。因此，車載顯示屏領(lǐng)域也長(zhǎng)期由 日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的廠商壟斷，2004 年第四季度，日本廠商在車載屏市場(chǎng)占比約 83.9%，中國(guó)臺(tái)灣友達(dá)占比 5.5%，2008 年前三季度，日本廠商占比 81.6%，中國(guó)臺(tái)灣友達(dá)占比 9.7%，2012 年，日本廠商占比 66.4%，韓國(guó) LGD 占比 15.3%，中國(guó)臺(tái)灣廠商占比 12.9%。

　　現(xiàn)在：大陸面板技術(shù)突破，車端業(yè)務(wù)崛起

　　大陸面板廠商奮起直追，突破技術(shù)封鎖。由于大陸的技術(shù)長(zhǎng)期被遏制，合資廠商往往隱 瞞核心工藝，只在大陸進(jìn)行組裝，同時(shí)大陸液晶屏幕市場(chǎng)需求的不斷增長(zhǎng)，2000 年以 來，天馬、京東方、華星光電等中國(guó)大陸的面板廠持續(xù)推進(jìn)面板產(chǎn)線建設(shè)和核心技術(shù)研 發(fā)，面板技術(shù)逐漸趕超日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的廠商。2014 年起，面板產(chǎn)能逐漸向中國(guó) 大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)集中，2016 年京東方智能手機(jī)液晶顯示屏、平板電腦顯示屏市 占率蟬聯(lián)全球第一，顯示器產(chǎn)品市占率全球第二，電視產(chǎn)品市占率全球第三。根據(jù)群智 咨詢統(tǒng)計(jì)，2017 年中國(guó)大陸液晶面板產(chǎn)量已位居世界第一。

　　中國(guó)大陸面板產(chǎn)業(yè)的崛起，主要因素有：

　　日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)遭遇危機(jī)。行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致面板價(jià)格持續(xù)下跌，日韓 及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)利潤(rùn)釋放遭遇困境，訂單量減少，下游產(chǎn)能難以消化，大多處于 低利潤(rùn)率或虧損狀態(tài)。在金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)下行和中國(guó)大陸帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力三重影響下， 日本 JDI 連續(xù) 7 年虧損;夏普在連續(xù)虧損的狀態(tài)下，2016 年被鴻海集團(tuán)收購;中國(guó)臺(tái)灣華 映也于 2018 年宣布破產(chǎn)。

　　大陸的廠商趁勢(shì)擴(kuò)張，占據(jù)市場(chǎng)份額的同時(shí)也接納了一批從日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)中 離職的人才。此外，大陸廠商還對(duì)某些經(jīng)營(yíng)惡化難以自繼的企業(yè)進(jìn)行收購，比如京東方 2003 年收購韓國(guó) HYDIS 公司，天馬 2009 年收購上海 NEC、2011 年收購日本 NLT 公 司，以此獲取先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)線，加速技術(shù)迭代。

　　大陸廠商布局車載屏，市場(chǎng)份額逐年提升。在中國(guó)大陸面板產(chǎn)業(yè)逐漸成熟的背景下，各 面板廠開始布局利潤(rùn)豐厚的車載顯示屏。天馬 2006 年成立了車載研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2010 年向 車載用戶供應(yīng) TFT 彩色產(chǎn)品，2011 年成立車載獨(dú)立的生產(chǎn)線。在持續(xù)的投入下，天馬 在全球車載屏市場(chǎng)的份額從 2013 年的 3.0%上升到了 2020 年的 16.2%，位居世界第 一。京東方入局較晚，但成長(zhǎng)迅速。其于 2016 年收購模組制造商精電國(guó)際有限公司， 利用自身的面板產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)，與精電的車載屏模組技術(shù)和國(guó)際客戶基礎(chǔ)結(jié)合， 經(jīng)過 1-2 年的擴(kuò)張期，2018 年京東方精電在全球車載屏市場(chǎng)占比 4.2%，2021 年上半 年上升至 11.6%，排名從第 8 上升至第 4。如今車載面板行業(yè)已經(jīng)不再由日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)壟斷，而是日韓、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和大陸四家平起平坐，大陸廠商在全球車載屏市 場(chǎng)的總體份額從 2013 年的 3%上升至 2021 年上半年的 30.7%，逐漸成為全球車載面 板行業(yè)的重要參與者。

　　大陸廠商在車載屏行業(yè)的地位逐漸提升，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要在于：

　　中國(guó)大陸擁有全球最大的汽車消費(fèi)市場(chǎng)。在全球范圍內(nèi)，中國(guó)大陸汽車銷量已經(jīng)連續(xù) 12 年保持第一，2020年銷量為2531.11萬輛，占比32.46%，排名第二的美國(guó)僅占18.54%。 高速增長(zhǎng)的汽車市場(chǎng)帶來了大量的車載屏需求，為大陸車載面板廠商提供了生存和成長(zhǎng) 的土壤。

　　領(lǐng)先的面板世代線，先進(jìn)的顯示技術(shù)。大陸企業(yè)的產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，尤其 在大尺寸 TFT-LCD 面板領(lǐng)域，大陸擁有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大陸廠商擁有 5 代及以上的車 載屏產(chǎn)線 8 條，其中京東方精電擁有 1 條 8.5 代線，華星光電 1 條 8.5 代線在建。在車 載屏大屏化趨勢(shì)下，京東方精電領(lǐng)先的面板世代線幫助其收獲了大量的客戶資源和訂單。 2020 年，京東方精電車載顯示出貨面積已經(jīng)躍居全球第二，8 英寸以上車載顯示面板市 占率已躍居全球第一。

　　從顯示技術(shù)的角度來看，大陸的京東方精電、天馬、華星光電均擁有高世代 LTPS LCD 產(chǎn)線。而在車載 OLED 屏幕的布局上，主要是由韓國(guó) LGD 和京東方精電在主導(dǎo)。京東 方有較早的 OLED 產(chǎn)線布局(2011 年)，收購精電以后迅速在車載產(chǎn)品上拓展，2020 年和蔚來合作，首次量產(chǎn)了 2.18 英寸的柔性 OLED 圓形屏，2021 年又一次在蔚來 ET7 上量產(chǎn)了 12.8 英寸的大尺寸柔性 OLED 中控屏。此外，2018-2019 年京東方精電、天 馬和華星光電都開始加入 Mini LED 技術(shù)戰(zhàn)局，未來將逐步放量。

　　更快的響應(yīng)速度，更顯著的成本優(yōu)勢(shì)以及更穩(wěn)定的供貨表現(xiàn)。1)大陸整車廠的車型開 發(fā)周期逐漸縮短，迭代速度加快，這就要求車載面板供應(yīng)商提高響應(yīng)速度，日韓及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的廠商在大陸缺少核心技術(shù)及管理團(tuán)隊(duì)，無法給予及時(shí)的反饋和調(diào)整;2)中 國(guó)大陸的地價(jià)和人力成本相對(duì)較低，且由于無需外采模組材料，運(yùn)輸成本低，符合整車 廠的降本需求;3)2020 年疫情期間，大陸廠商可以實(shí)現(xiàn)不停產(chǎn)或迅速地恢復(fù)生產(chǎn)，快 速調(diào)整原材料的供應(yīng)及生產(chǎn)節(jié)奏，保證及時(shí)交付。2021 年，天馬車載產(chǎn)品在中國(guó) Top10 自主品牌的覆蓋率達(dá) 100%，京東方精電在 TOP20 自主品牌覆蓋率達(dá) 30%。

　　至此，大陸的面板廠商逐漸成長(zhǎng)為了全球領(lǐng)軍者，而日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣廠商將和大 陸一起四分天下，高技術(shù)壁壘和客戶粘性讓全球車載面板行業(yè)的格局處于相對(duì)穩(wěn)固的狀 態(tài)。然而，下游的顯示系統(tǒng)集成屬于智能座艙的直接部件，高價(jià)值量和豐厚的利潤(rùn)帶來 了廣闊的市場(chǎng)空間，也帶來了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，傳統(tǒng) Tier1 面臨著新興勢(shì)力的挑戰(zhàn)。

　　下游系統(tǒng)集成：細(xì)分產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　傳統(tǒng)信息娛樂系統(tǒng)格局相對(duì)分散，零部件、電子企業(yè)均有一定份額。從全球看，車載信 息娛樂系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)化水平較高，生產(chǎn)廠家較為分散，行業(yè)主要由資本與技術(shù)實(shí)力雄厚、 與整車企業(yè)的關(guān)聯(lián)較大的傳統(tǒng)零部件廠商如博世、電裝等，以及擁有更高領(lǐng)先技術(shù)和產(chǎn) 業(yè)鏈整合能力的電子企業(yè)如松下、先鋒電子等廠商參與。其中傳統(tǒng)零部件廠商所生產(chǎn)的 車載信息娛樂系統(tǒng)在前裝市場(chǎng)占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。根據(jù)偉世通統(tǒng)計(jì)，2015 年車載 信息娛樂系統(tǒng)市場(chǎng)行業(yè)集中度 CR4 和 CR8 分別為 39%和 63%，屬于低集中寡占型市場(chǎng)。

　　智能座艙領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn) Tier1 逐步崛起。長(zhǎng)期以來，博世、電裝、大陸、偉世通等公司占 據(jù)著大部分市場(chǎng)份額，這主要是因?yàn)檫@些零部件巨頭起步較早，技術(shù)積累和客戶資源都 遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先。國(guó)內(nèi)的 Tier1 廠商加速追趕，逐漸搶占市場(chǎng)份額。

　　國(guó)產(chǎn) Tier1 的崛起，核心原因在于：

　　技術(shù)迅猛發(fā)展，產(chǎn)品迭代加速。國(guó)內(nèi)德賽西威、航盛電子、華陽集團(tuán)等企業(yè)持續(xù)發(fā)展， 掌握了顯示系統(tǒng)集成的技術(shù)，迭代加速，不斷推出有競(jìng)爭(zhēng)力的座艙產(chǎn)品。德賽西威的明 星產(chǎn)品包括理想 ONE 四聯(lián)屏、長(zhǎng)安 CS75 雙聯(lián)屏、奇瑞瑞虎 8Plus 域控制器+中控儀表 雙系統(tǒng)等等，華陽集團(tuán)的產(chǎn)品包括長(zhǎng)安 UNI-T 的儀表+雙 10.25 寸大屏、哈弗神獸的 WHUD 抬頭顯示、金康賽力斯的 10.25 寸中控大屏等等。

　　性價(jià)比和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。相比于博世、大陸、偉世通等廠商的高價(jià)產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn) Tier1 的產(chǎn)品 往往擁有更高的性價(jià)比，配套服務(wù)也比國(guó)外的公司全面。兼顧整車廠降本+響應(yīng)速度的 需求，國(guó)產(chǎn)替代已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。

　　上游面板廠布局顯示系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，向 Tier1 發(fā)起挑戰(zhàn)。以京東方精電為例，公司目標(biāo) 為智能座艙總成方案提供者，長(zhǎng)期從事 HUD 的 AR 算法開發(fā)和顯示屏集成，于 2019 年 和 2021 年陸續(xù)投資疆程技術(shù)。2020 年公司完成了全液晶儀表系統(tǒng)的開發(fā)，2021 年完 成電子外后視鏡系統(tǒng)的開發(fā)，均獲得相應(yīng)的客戶定點(diǎn)。

　　智能座艙行業(yè)的玩家數(shù)目逐漸增多，國(guó)外的博世、大陸、偉世通等企業(yè)不斷受到來自國(guó) 內(nèi)的 Tier1 甚至是上游面板廠的沖擊。在軟件定義汽車的時(shí)代，能否掌握成熟的軟件開 發(fā)及軟硬件耦合能力是未來占據(jù)市場(chǎng)份額的關(guān)鍵。面板廠和模組廠由于直接負(fù)責(zé)顯示屏 的硬件設(shè)計(jì)，在與整車廠的合作中可以擁有更高的優(yōu)先級(jí)去完成軟硬件配套。

　　中游模組：個(gè)性化定制為破局良方

　　模組廠作為車載屏產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的一環(huán)，起著“粘合劑”的作用。盡管上游面板廠 自產(chǎn)的模組會(huì)對(duì)模組廠造成影響，但模組廠商本身也有許多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

　　個(gè)性化定制能力更強(qiáng)。整車廠車型迭代周期縮短，響應(yīng)速度的要求提高，同時(shí)對(duì)各顯示 屏的需求也逐漸多樣化和個(gè)性化。上游顯示器件制造商由于初始固定資產(chǎn)投入較大，業(yè) 務(wù)發(fā)展重點(diǎn)在于產(chǎn)品工藝的提升以及產(chǎn)能的充分利用，需要穩(wěn)定的市場(chǎng)需求及批量化訂 單支持生產(chǎn);而下游客戶則注重對(duì)整車廠的產(chǎn)品交付，無需過多關(guān)注產(chǎn)能消化問題，更 專注對(duì)產(chǎn)品技術(shù)的提升，兼顧快速的設(shè)計(jì)能力、系統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理以及精細(xì)的品質(zhì)管理， 可以更好更快地滿足下游客戶需求。

　　產(chǎn)業(yè)鏈中的定位更靈活。模組廠除了做顯示及觸控模組以外，業(yè)務(wù)范圍會(huì)向上下游拓展。 長(zhǎng)信科技、萊寶高科主營(yíng)業(yè)務(wù)中涵蓋了上游的 ITO 玻璃、彩色濾光片等顯示材料，奠定 了模組生產(chǎn)的基礎(chǔ)，且可以獲得更高的毛利率。華安鑫創(chuàng)定位為輕資產(chǎn)、研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的 第三方服務(wù)商，除了顯示模組的硬件以外，也為下游的整車廠和 Tier1 提供全液晶儀表 的軟、硬件開發(fā)、人機(jī)交互(HMI)設(shè)計(jì)、UI/UE 設(shè)計(jì)等服務(wù)。華安鑫創(chuàng)的業(yè)務(wù)主要集中在車端，客戶也集中在系統(tǒng)集成商和整車廠，而其他兩家在消費(fèi)電子端的業(yè)務(wù)范圍更 廣，車端業(yè)務(wù)處于高速拓展期。

　　得益于大陸車載屏市場(chǎng)的放量，典型模組廠如長(zhǎng)信科技、萊寶高科、華安鑫創(chuàng)等營(yíng)收均 取得了較大的增長(zhǎng)，三者的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá) 11.4%、22.7%、16.6%。毛利率方面， 華安鑫創(chuàng)的毛利率非常穩(wěn)定，在 13-18%之間，萊寶高科和長(zhǎng)信科技的毛利率均有較大波動(dòng)。

　　小而美的技術(shù)型企業(yè)未來有望脫穎而出

　　在車載顯示系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的面板廠格局相對(duì)穩(wěn)固。車載面板行業(yè)擁有較高的進(jìn) 入門檻，需要大量的資金投入和較長(zhǎng)的技術(shù)開發(fā)周期。對(duì)于進(jìn)入行業(yè)后的公司，產(chǎn)線和 技術(shù)優(yōu)勢(shì)+成本優(yōu)勢(shì)+響應(yīng)速度將成為破局關(guān)鍵。大陸的廠商通過收購?fù)赓Y企業(yè)以及在研 發(fā)上的大量資金投入，建成了國(guó)際領(lǐng)先的大尺寸面板產(chǎn)線，掌握了包括 OLED、Mini LED 的先進(jìn)顯示技術(shù)。同時(shí)，在大陸汽車市場(chǎng)逐漸擴(kuò)張的背景下，成本端和響應(yīng)速度的優(yōu)勢(shì) 也是大陸一線面板廠商能夠崛起的原因。而對(duì)于二線廠商，在大陸車載屏行業(yè)的驅(qū)動(dòng)下， 結(jié)合自身在車端業(yè)務(wù)的逐漸重視和產(chǎn)能的布局，也將在市場(chǎng)上占據(jù)一席之地。

　　對(duì)于車載屏行業(yè)目前的核心玩家，高技術(shù)壁壘和高客戶粘性將鑄就護(hù)城河。車載面板的 生產(chǎn)需要上下游穩(wěn)定的供應(yīng)鏈支持，面板的制造也有著復(fù)雜的工藝流程，高良品率非常重要。此外，車載屏和消費(fèi)電子屏的區(qū)別在于需要整車廠很長(zhǎng)的磨合和認(rèn)證周期，同一 平臺(tái)的車型將更傾向于選擇固定的面板供應(yīng)商，可替換性不高，這也是車載面板行業(yè)強(qiáng) 者恒強(qiáng)的重要原因。

　　在座艙產(chǎn)業(yè)鏈的變革趨勢(shì)下，顯示面板和模組廠獲得了直面整車廠的機(jī)會(huì)，給下游的 Tier1 帶來挑戰(zhàn)。而整車廠需要的座艙顯示系統(tǒng)(中控、儀表盤、HUD 等)均需要軟件 開發(fā)能力和系統(tǒng)集成能力，面板廠缺乏相應(yīng)的研發(fā)基礎(chǔ)及經(jīng)驗(yàn)，這也為模組廠創(chuàng)造了機(jī) 遇。模組廠脫穎而出的條件包括：

　　1)背靠大體量的面板廠，穩(wěn)固車載屏業(yè)務(wù)。精電和華安鑫創(chuàng)定位均為模組廠商，兩者 的顯示模組業(yè)務(wù)都很依賴上游的面板供應(yīng)。因此，精電于 2016 年尋找到京東方，華安 鑫創(chuàng)則分別找到了中華映管和深天馬。在面板廠充足的產(chǎn)能支持下，京東方精電成功成 為全球車載屏行業(yè)領(lǐng)軍者，華安鑫創(chuàng)同樣也進(jìn)一步穩(wěn)固了自己的配套基礎(chǔ)。

　　2)出色的軟件自研和開發(fā)能力。顯示系統(tǒng)的集成需要扎實(shí)的軟件實(shí)力和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，華 安鑫創(chuàng)作為行業(yè)內(nèi)稀有的軟硬件綜合服務(wù)商，已經(jīng)擁有了全液晶儀表、HUD、電子后視 鏡等顯示系統(tǒng)的算法開發(fā)及 UI/UE 界面設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，自動(dòng)駕駛技術(shù)已有所布局，充分理解 整車廠需求。

　　5 投資分析：加速變革，產(chǎn)業(yè)價(jià)值再分配

　　汽車智能座艙的產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生重大變革。上游的面板廠和中游的模組廠依托過去傳統(tǒng) 顯示器件業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，布局顯示系統(tǒng)集成和智能座艙總成業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)與整車在制造 集成、原材料供應(yīng)以及定制化需求等多方面的深度配合，逐步形成對(duì)座艙解決方案商的 直接沖擊。同時(shí)，隨著汽車域架構(gòu)技術(shù)演進(jìn)，一芯多屏(屏機(jī)分離)的趨勢(shì)漸顯，出于 降本+提升溝通效率和響應(yīng)速度的需求，整車廠開始選擇將主機(jī)和顯示屏分包給不同供 應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條面臨再分配的境遇。

　　華安鑫創(chuàng)：智能座艙方案供應(yīng)商，加速走向產(chǎn)業(yè)前哨

　　華安鑫創(chuàng)成立于 2013 年，前身為華安有限，2020 年在 A 股成功上市，是智能座艙行 業(yè)內(nèi)以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的第三方綜合服務(wù)商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車中控和液晶儀表等座艙電 子產(chǎn)品的核心顯示器件定制選型、軟件系統(tǒng)開發(fā)及配套器件的銷售。公司的產(chǎn)品及服務(wù) 具體包括汽車專用顯示屏幕的定制開發(fā)和選型銷售，全液晶儀表軟、硬件系統(tǒng)開發(fā)，以 及集成化座艙顯示系統(tǒng)開發(fā)、人機(jī)交互(HMI)設(shè)計(jì)、用戶交互界面(UI/UE)設(shè)計(jì)、車 載以太網(wǎng)系統(tǒng)開發(fā)等多種符合汽車座艙智能化、電子化發(fā)展方向的軟、硬件產(chǎn)品和解決 方案，同時(shí)配套銷售其他通用元器件產(chǎn)品。

　　公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015-2020年公司營(yíng)業(yè)收入從4.18億元漲至9.01 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 16.6%，歸母凈利潤(rùn)從 0.21 億元漲至 0.70 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 27.2%。2021 年前三季度營(yíng)收為 5.97 億元，同比增加 1.73%，歸母凈利潤(rùn) 0.39 億元， 由于研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用的上升，同比下降 18.71%。

　　公司持續(xù)在國(guó)內(nèi)布局，客戶資源良好。自公司成立以來，產(chǎn)品及服務(wù)逐步被廣泛應(yīng)用于 國(guó)內(nèi)外各類車型，直接或間接服務(wù)車廠超過 50 家，服務(wù)車型超過 200 個(gè)，主要客戶包 括系統(tǒng)集成商延鋒偉世通、航盛電子、吉利億咖通、華陽集團(tuán)、桑德科技、德賽西威等， 整車廠第一汽車、華晨汽車、小康股份、江鈴汽車、廣汽集團(tuán)、東風(fēng)柳汽等。公司以為 客戶提供綜合性服務(wù)為導(dǎo)向，在北京、深圳、香港、上海、重慶、青島、桂林及柳州設(shè) 立了分支機(jī)構(gòu)。

　　公司業(yè)務(wù)主要分為三部分：通用器件分銷，核心器件定制，軟件系統(tǒng)開發(fā)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 上看，公司的主要收入來自核心器件定制，其次是通用器件分銷，軟件系統(tǒng)開發(fā)占比逐 漸在提升。

　　1)通用器件分銷。

　　公司從事包括通用車載液晶顯示屏、汽車慣性導(dǎo)航模塊、車用攝像 頭、圖像傳感器、LED 燈等通用器件產(chǎn)品銷售。通用產(chǎn)品不需要公司提供定制化開發(fā)服 務(wù)，直接在根據(jù)制造商的產(chǎn)品目錄結(jié)合下游需求開展采購和銷售活動(dòng)。公司車載屏的產(chǎn) 品主要采購自深天馬，2020 年 1-6 月向天馬的采購額達(dá)主營(yíng)成本的 66.46%。

　　2)核心器件定制。

　　這部分作為公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)，是公司在車載顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈中的 核心競(jìng)爭(zhēng)力。針對(duì)下游客戶在不同階段對(duì)不同車型的需求，以及不同座艙電子系統(tǒng)的軟 硬件的要求，公司可以提供軟、硬件一體化開發(fā)和顯示器件定制方案。公司已經(jīng)定制了 多個(gè)車型內(nèi)的產(chǎn)品，如福特瑞際 12.3 寸顯示屏(1920X720)， 名爵 ZS10.1 寸觸控一 體化液晶屏(1280X720)，吉利博越 8 寸液晶屏(1280X720)等等。

　　3)軟件系統(tǒng)開發(fā)。

　　此業(yè)務(wù)處于高速發(fā)展期，也是公司向智能座艙總成方案進(jìn)軍的基礎(chǔ)。 公司提供的后段模組輔助設(shè)計(jì)，要求軟件編程、電子電路、硬件結(jié)構(gòu)、光學(xué)等多學(xué)科專 業(yè)知識(shí)的精通融合。公司自 2014 年起布局汽車全液晶儀表系統(tǒng)的研發(fā)，于 2016 年推 出了可在前、后裝市場(chǎng)量產(chǎn)、滿足車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的全液晶儀表系統(tǒng)，此后又相繼研發(fā)了 ARHUD、流媒體后視鏡等產(chǎn)品及裸眼 3D、人臉及手勢(shì)識(shí)別、語音控制、車載互聯(lián)網(wǎng)等技 術(shù)。公司提供的軟硬件服務(wù)包括全液晶儀表系統(tǒng)的系統(tǒng)層、中間層和應(yīng)用層的開發(fā)，硬件結(jié)構(gòu)和電路的設(shè)計(jì)、UI/UE 設(shè)計(jì)、人機(jī)交互設(shè)計(jì)等等，量產(chǎn)項(xiàng)目有紅旗 E-HS9 的 HUD 軟硬件設(shè)計(jì)、廣汽傳祺 GS4 的 10.25 寸 ADAS 智能儀表系統(tǒng)的 UI/UE 設(shè)計(jì)等。

　　此外，華安鑫創(chuàng)和寧波啟邁、京東方精電共同出資 5000 萬成立了控股子公司東方鑫創(chuàng) (北京)汽車技術(shù)有限公司，其中華安鑫創(chuàng)持股 85%。該公司將致力于自動(dòng)駕駛及智能輔 助駕駛軟硬一體方案研發(fā)，同時(shí)加速智能座艙總成方案的推進(jìn)。

　　德賽西威：智能駕駛座艙方案核心供應(yīng)商

　　德賽西威成立于 1986 年，于 2017 年在 A 股成功上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括智能座艙、 智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大業(yè)務(wù)群。公司的產(chǎn)品及服務(wù)具體包括：

　　1)智能座艙：

　　融合車 載信息娛樂系統(tǒng)、駕駛信息顯示系統(tǒng)、顯示終端、車身信息與控制系統(tǒng)等系統(tǒng)，打造以 人為中心的智能出行空間，提供基于自動(dòng)駕駛等級(jí)的智能關(guān)懷、高效安全的解決方案。

　　2)智能駕駛：

　　從低速泊車場(chǎng)景到高速自動(dòng)駕駛場(chǎng)景，從低級(jí)別的智能駕駛輔助逐步到 實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛，從解放腳到解放眼，提供智能、安全、高效的解決方案，最終將人 從駕駛中完全解放出來。

　　3)網(wǎng)聯(lián)服務(wù)：

　　提供安全、有溫度的智聯(lián)汽車產(chǎn)品與增值服務(wù)， 構(gòu)建萬物互聯(lián)、高效協(xié)同、高度定制化的服務(wù)體系。

　　公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)近兩年增長(zhǎng)較快。2015-2020 年公司營(yíng)業(yè)收入從 36.68 億元 漲至 67.99 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 13.1%，歸母凈利潤(rùn)從 3.59 億元漲至 5.18 億元，復(fù)合 增長(zhǎng)率為 7.6%。2021 年前三季度營(yíng)收為 63.03 億元，同比增長(zhǎng) 46.65%，歸母凈利潤(rùn) 4.91 億元，同比增長(zhǎng) 54.40%。2022 年 1 月 11 日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì) 2021 年 歸母凈利潤(rùn)在 8.0-8.5 億元間，同比增長(zhǎng) 54.40-64.05%。

　　公司產(chǎn)品受廣泛客戶群體認(rèn)可，具有較好客戶資源優(yōu)勢(shì)。公司客戶群體主要包括歐美系 車廠、日系車廠和國(guó)內(nèi)自主品牌車廠，并與眾多主流車企形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，目前與 大眾集團(tuán)、豐田汽車公司、馬自達(dá)集團(tuán)、沃爾沃汽車、一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、吉利汽車、 長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等國(guó)內(nèi)外汽車制造商 建立了良好的合作關(guān)系。

　　公司業(yè)務(wù)主要分為三部分：智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，公司的 主要收入來自智能座艙，其次是智能駕駛。智能座艙業(yè)務(wù)中車載信息娛樂系統(tǒng)占比逐漸 減少，駕駛信息顯示系統(tǒng)占比逐漸增大。

　　公司標(biāo)桿產(chǎn)品快速商業(yè)化落地。

　　1)智能座艙：

　　2020 年公司實(shí)現(xiàn)基于 Hypervisor 架構(gòu)的 新一代智能座艙量產(chǎn)，應(yīng)用于瑞虎 8PLUS、捷途 X90 等車型。2021 年 12 月，公司 G7PH 智能座艙平臺(tái)榮獲第六屆鈴軒獎(jiǎng)前瞻智能座艙類優(yōu)秀獎(jiǎng)。2022 年 1 月，公司宣 布與高通合作并基于高通驍龍座艙平臺(tái)打造第四代智能座艙系統(tǒng)。目前公司智能座艙域 控制器、大屏化座艙產(chǎn)品、數(shù)字化儀表等座艙產(chǎn)品獲得一汽豐田、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、 廣汽乘用車、奇瑞汽車、比亞迪等主流車企的新項(xiàng)目訂單;

　　2)智能駕駛：

　　全自動(dòng)泊車、 360 度高清環(huán)視等 ADAS 產(chǎn)品持續(xù)獲得國(guó)內(nèi)主流車企的新項(xiàng)目訂單、代客泊車產(chǎn)品即將在多家主流車廠客戶的新車型上配套量產(chǎn)、基于全面技術(shù)優(yōu)勢(shì)、融合高低速場(chǎng)景的自動(dòng) 駕駛輔助系統(tǒng)已獲得項(xiàng)目定點(diǎn)、可實(shí)現(xiàn) L4 級(jí)別功能的高級(jí)自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品—— IPU04 已獲多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。目前公司產(chǎn)品已獲理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、一汽紅 旗、吉利汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車等客戶的新項(xiàng)目訂單。

　　3)網(wǎng)聯(lián)服務(wù)：

　　座艙安全 管家獲得主流日系車廠定點(diǎn)，藍(lán)鯨 OS4.0、智能進(jìn)入軟件套件等產(chǎn)品獲得前裝量產(chǎn)訂單。

　　(本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。)

　　精選報(bào)告來源：【未來智庫】。